가력사 9.85억 정 증가: 해외 자산 인수, 고가 시장 우려?

가요(603808.SH)는 앞서'2019년도 비공개발행 A 주식 예안'을 발표했다.

이 공고에 따르면 회사 비공개 발행 모금(발행 비용)은 9억 85억 원을 넘지 않고, 대자회사 동명 국제투자(홍콩) 유한공사가 ADON WORLD SAS 43% 주식 및 유동 자금을 보충하는 데 쓰인다.발행 가격은 정가 기준일(이번 비공개 발행 발행기일) 20개 매매일간 주식거래의 90% 수준이다.

ADON WORLD SAS 일부 지분을 인수함으로써, 회사는 프랑스 IRO 브랜드의 전 세계 100% 통제권을 보유하고 있다.IRO 는 2005년에 파리에 창건되었고 프랑스의 디자이너 브랜드다.재무자료에 따르면, 아이로 브랜드는 2019년 1-9월 영업 수익 4.96억으로 전년 대비 12.88% 증가한 것으로 나타났다.이 중 중국 지역은 영업 수입을 6152만19만 원으로 전년 대비 181.53% 증가했다.

인수 정가측에 따르면 이번에 수매표된 정태시장 흑자율은 30배에 육박하며 현재 약 12배가량의 평가보다 높았다.정가가 높은 우려를 높이고 공지가 나온 뒤 주가가 이틀 연속 하락한 가운데 11월 25일 중저위에 이르면 역사최저위치에 가깝다.

지난 2015년 상장된 이래 수억 위안을 들여 다른 브랜드 및 전기 플랫폼을 인수하는 데 쓰이는 데 쓰이는 것은 회사의 영수와 이윤을 높이는 동시에 계좌상상상거래액이 높았다.

인수 정가가 합리적인가요?

신피자료에 따르면 ADON WORLD SA의 주요 업무는 자회사 IRO SAS 가 운영하는 브랜드 의상 업무로 알려졌다.이번 자회사 동명 국제인수 ADON WORLD SAS 43% 의 주권의 정가는 8950만 유로, 협의서에 따른 인민폐 환율 중간 가격을 환산해 위안폐 69830.59만원이다.이에 따라 ADON WORLD SAS 100% 주식 평가는 약 16.24억 위안이다.

예안 증발 공고에 따르면 ADON WORLD SA의 재무상황에 따라 2018년 이뤄진 귀모 순이익은 5466.87만원으로 이번 인수의 정태시장 흑자율은 30배 가까이 추정된다.

대비해 11월 25일까지 마감한 가력 시가는 43.66억으로 2018년에는 모순이익의 이익률이 12배밖에 안 된다.

일반적으로 더 높은 가격은 더 높은 업적이 증가하고 일치하는 만큼 ADON WORLD SA가 미래에 이루어질 수 있을까?

실적 증속 완화, 단기 이윤 은 동기 대비 2할 이상 떨어졌다

리즈의 주영업무는 브랜드 패션의 디자인, 연구 개발, 생산과 판매, 현재 패션, 트렌드, 라이트, 네트 등 여러 속성 브랜드를 포함하고 있으며, 엘라스케이크, LASAY, Laur l, 에드하디, 아이로 파티 등을 포함하고 있다.

2015년 출시된 이래 가력사의 마취는 당년 8.35억에서 2018년 24.36억, 동기의 귀모순이익은 1.60억에서 3.65억으로 상승했으며 복합증속도는 42.89%, 31.64%에 달했다.

하지만 2018년 들어 가력사의 실적 증가가 확연히 완화되고 있다는 점이다.이 가운데 2018년 영수, 귀모 순이익 증속은 각각 18.66%, 20.74%였다.최신 2019년 3분기 데이터는 영업 속도가 8.57%, 귀모 순이익은 2.62%로 낮아졌다.3분기만 보면 매수, 귀모순이익은 전년 대비 5.51%, 20.48% 감소한다.

실적 성장 완화의 원인이 무엇인지 단기간 안에 이 상황을 전환할 수 있을까?

공동 구매 효과 가 약해지고, 핵심 브랜드 판매 는 예상 치 못하다

인수 영향 감소 및 기내 핵심 브랜드 증속 완화 또는 회사의 고성장 부재의 주요 원인을 자세히 분석할 수 있다.

지난 몇 년 동안 당리국제ㆍ전해산림 및 백추망 등 회사의 일부 지권을 인수하여 브랜드 매트릭스 확장 및 실적 증가를 가속화하고 있다.그러나 이런 합병병병과 표와 기수가 확대되면서 실적 증속 완화는 불가피하다.

한편 핵심 브랜드의 성장 무기력도 중요하다.최신 경영 자료에 따르면 엘라싸, 에드 하디와 에드하드엑스, 아이로(중국 포함 없이)는 지난 3분기 영업 3억을 넘어 가력을 가장 큰 수입원을 구성했다.그러나 수익 증속 및 모금리 등 지표로 볼 때 몇 개의 브랜드가 큰 성장 압력을 받고 있다.

이 중 최대 ELLASSAY 3분기 영업 속도는 4.22% 로 모금리가 전년 대비 1.51% 감소했다.에드하드하드하드엑스의 마감은 전년도 17.17%, 모금리 2.78% 감소했다.

비교하면 회사는 이번에 인수를 증발하고 전 세계 100% 통제권을 획득한 아이로 브랜드의 활약이 두드러졌으며, 중국 지역의 매수가 전년 대비 11.27% 증가하고 있으며, 중국지역은 181.53% 증가하고 있다.

명예 위험은 주의할 만하다

2015년 상장된 자본 운영을 돌이켜보고 회사의 실적이 증가하는 동시에 큰 상업금액을 축적했다.

데이터는 2019년 6월 30일까지 회사의 명예 계정 원가 5.47억으로 주로 투자단위로, 당리국제지주 유한회사(1.07억원), 상하이 백추인터넷 과학기술 유한회사(2.51억51억원), 선전 전해상림투자 유한회사(1.89억원)에서 비롯됐다.

회계 준칙의 요구에 따라 명예는 매년 감가 테스트를 해야 한다.테스트 결과에 따르면 분담의 명예를 포함한 자산팀이나 자산그룹 그룹의 환수액이 그 계면가치보다 낮으면 해당하는 감치 손실을 확인할 것이다.

이들 투자업체에서는 당리국제지주유한회사가 대응하는 자산은 Ed 하디가 중국 대륙 및 홍콩 마카오 지역의 브랜드 소유권이다.Ed Hardy 및 Ed HardyX 브랜드는 지난 2019년 전 3분기 매수가 전년 대비 17.17% 감소했다. 모 이율은 전년 대비 2.78% 하락했다.(CJT)